最近一份國資委辦公廳下發(fā) 《關于加強中央企業(yè) PPP業(yè)務財務風險管控的通知》（征求意見稿）在圈內(nèi)流傳，該通知明確提到央企要審慎開展PPP業(yè)務，明確自身 PPP業(yè)務財務承受能力的上限，對PPP業(yè)務實行總量控制。

通知稱，近年來，隨著國內(nèi)投融資體制改革不斷深入，越來越多的基礎設施和公共服務領域項目轉(zhuǎn)變?yōu)?PPP（政府和社會資本合作）模式。中央企業(yè)主動適應改革要求，積極參與 PPP項目，有關業(yè)務快速增長。但 PPP項目投資金額大、回報期長、部分項目操作不規(guī)范、大量資產(chǎn)負債表外運行等，加大了企業(yè)財務風險。為加強中央企業(yè)境內(nèi)基礎設施和公共服務領域 PPP業(yè)務財務管理，防范財務風險，并下發(fā)通知。

通知主要包括四條：明確財務承受能力邊界、嚴格財務風險源頭管控、優(yōu)化項目資金安排、規(guī)范 PPP業(yè)務會計核算等，而每一條又分為具體規(guī)定。

目前，央企已是PPP項目的絕對玩家。根據(jù)有關數(shù)據(jù)，截止9月，今年新成交的項目已經(jīng)達到3.17萬億元，而八大建筑央企上半年中標PPP項目總投資額就已超1.5萬億。目前央企的負債率普遍高企，央企參與PPP項目的資金大部分自于金融機構(gòu)，存在一定風險。今年金融工作會議以來，防控風險成為金融工作的主基調(diào)，因此文件出臺也顯得順理應當。

有業(yè)內(nèi)人士向PPP頭條表示，如果文件下發(fā)，對央企未來PPP的市場份額的拓展在短期內(nèi)影響較大，這個文件主要是規(guī)范央企的PPP項目，避免債務風險，避免預算的軟約束，在規(guī)范PPP項目規(guī)范政府債務的同時，也能為民營資本參與PPP項目騰出一定的空間。

以下為文件原文：

一、明確財務承受能力邊界。

        各中央企業(yè)應當緊密圍繞集團發(fā)展主業(yè)和戰(zhàn)略規(guī)劃，審慎研判開展 PPP業(yè)務，擬開展的企業(yè)要結(jié)合自身實際，綜合分析本企業(yè)長期盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債狀況等，明確自身 PPP業(yè)務財務承受能力上限，對 PPP業(yè)務實行總量管控。

一是以建筑施工為主業(yè)的中央企業(yè)，累計對 PPP項目的凈投資（直接或間接投入的資金與由企業(yè)提供擔?；蛟鲂诺钠渌Y金之和，減去企業(yè)通過分紅、轉(zhuǎn)讓等收回的資金）原則上不得超過集團凈資產(chǎn)的 40%；其他中央企業(yè)不得超過 20%，并應符合國資委核定的非主業(yè)投資比例限制；資產(chǎn)負債率超過中央企業(yè)債務風險管控警戒線的企業(yè)，不得開展推高集團資產(chǎn)負債率的項目。

二是應當做好集團內(nèi)部風險隔離，指導擬開展 PPP業(yè)務的子企業(yè)明確各自上限；資產(chǎn)負債率高于 90%、近 2年連續(xù)虧損或資金實力薄弱的子企業(yè)原則上不得單獨投資 PPP業(yè)務。

三是非金融子企業(yè)不得參與僅為項目提供融資、不參與建設或運營的項目。已開展 PPP業(yè)務的企業(yè)，應自本通知印發(fā) 3個月內(nèi)，按照上述要求明確本企業(yè) PPP投資規(guī)模上限。

二、嚴格財務風險源頭管控。

        強化 PPP項目源頭管控，是有效防范 PPP項目財務風險的關鍵。各中央企業(yè)應當高度關注 PPP業(yè)務對企業(yè)財務結(jié)構(gòu)平衡的影響，建立健全 PPP業(yè)務管控體系，明確決策權限，堅持“事前算贏”原則，嚴格項目篩選，規(guī)范有序參與市場競爭，從源頭防范 PPP投資財務風險，確保有限財務資源發(fā)揮最大效用。

一是建立健全集團 PPP業(yè)務預算約束、風險防控、事后評價、責任追究等全過程管控體系，細化 PPP業(yè)務投資管控流程，明確集團分管領導和牽頭部門，構(gòu)建權責明晰的決策管理機制，實行重大決策終身責任追究制度，防范盲目決策，遏制短期行為。

二是強化集團管控，從嚴劃分集團與各級子企業(yè) PPP項目投資決策權限和標準，規(guī)范履行有關“三重一大”程序，單個項目計劃總投資超過 10億元或擬開展子企業(yè)資產(chǎn)總額 5%的，均應由集團批準。

三是在投資決策前應加強財務可行性分析，不得開展不滿足財務管控指標要求的項目。企業(yè)應當參考本企業(yè)平均投資回報水平合理設定 PPP投資回報率等財務指標，其中投資回報率原則上不應低于本企業(yè)相同或相近期限債務融資成本。

四是加強對擬開展合作的地方政府履約能力的事前評估，結(jié)合當?shù)卣搨?guī)模、財政收入、履約歷史等情況，綜合分析資信狀況，審慎選擇通過財政承受能力論證的項目。特別是對財政收入主要依賴轉(zhuǎn)移支付的地方，審慎開展回報方式以政府付費為主的 PPP項目。

三、優(yōu)化項目資金安排。

        在 PPP項目中，應充分發(fā)揮項目各合作方在融資、建設、運營等方面的比較優(yōu)勢，合理確定權益?zhèn)鶆杖谫Y比例、股權比例，努力降低綜合融資成本，并重點做好項目運營合作安排，確保合理回報，實現(xiàn)合作共贏。

一是落實股權投資資金來源。中央企業(yè)應當落實好擬開展 PPP投資的自有資金安排；作為第一大實體企業(yè)股東的 PPP項目，可根據(jù)項目需要引入優(yōu)勢互補、協(xié)同度高的其他非金融投資方；積極吸引各類股權類受托管理資金，以及保險資金、年金、基本養(yǎng)老保險基金等參與投資，多措并舉加大資本金投入。

二是做好債權資金安排。積極與各類金融機構(gòu)建立 PPP業(yè)務合作關系，爭取長期低成本資金支持，使債務融資與項目生命周期相匹配。

三是積極盤活存量投資。根據(jù)自身和項目需要，持續(xù)優(yōu)化資金安排，積極通過出讓項目股份、增資擴股、上市融資、項目收益權證券化等多渠道盤活資產(chǎn)，收回資金，實現(xiàn) PPP業(yè)務資金平衡和良性循環(huán)。

四是規(guī)范融資增信。中央企業(yè)在 PPP項目股權合作中，應堅持“同股同權”原則，不得以“名股實債”方式引入股權資金，不得為其他方股權出資提供擔保、承諾收益等；項目債務融資需要增信的，原則上應當由項目自身資產(chǎn)或股權投資擔保，確需股東擔保的，應由各方股東按照出資比例擔保。

四、規(guī)范 PPP業(yè)務會計核算。
 
        各中央企業(yè)應當按照“實質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)《企業(yè)會計準則》相關規(guī)定規(guī)范會計核算。

一是嚴格界定合并范圍。根據(jù)股權出資比例，其他出資方的投資性質(zhì)，與其他投資方的關聯(lián)關系（如合營、劣后級出資、擔保等），對項目融資、建設和運營的參與程度，風險回報分擔機制，合作協(xié)議或章程約定等，綜合判斷是否對項目具有控制；企業(yè)作為項目第一大實體企業(yè)股東的，除有確鑿證據(jù)表明不控制的項目外，原則上均應納入合并范圍；對不控制的項目，應當建立臺賬，參照表內(nèi)項目嚴格管理，嚴防表外業(yè)務風險。

二是規(guī)范核算項目收益。同時參與項目投資、建設或運營的，應當參考市場相同或類似項目，合理劃分和核算各階段收益。

三是謹慎計提資產(chǎn)減值準備。定期對 PPP項目長期股權投資、取得的收費權、股東借款等資產(chǎn)開展減值測試，重點關注實際運營情況與項目可研預期差距較大、地方政府付款逾期等減值跡象，及時足額計提減值準備，防范資產(chǎn)價值不實。

通知最后提到，各中央企業(yè)要高度重視 PPP業(yè)務財務風險防范，認真貫徹落實本通知要求，及時完善有關財務風險管控規(guī)定，并在本企業(yè)年度 PPP業(yè)務情況報告中，重點說明本年 PPP業(yè)務財務風險防范情況。國資委將在財務決算、預算、經(jīng)濟責任審計等監(jiān)督檢查以及日常監(jiān)管中，對企業(yè) PPP業(yè)務予以重點關注，督促規(guī)范有序開展 PPP業(yè)務，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。